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　　宏观经济方面，银河基金研究部总监王丝语表示，2025年我国消费市场总体呈现温和修复态势，节奏上呈现前高后低特征，根据国家统计局数据，1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，较去年同期有所改善，但下半年受“以旧换新”补贴退坡及地产调整影响，家电、汽车、建筑及装潢材料等品类消费出现回落。对于“十五五”规划，王丝语认为，规划更注重经济发展，提出2035年人均GDP达到中等发达国家水平，更警惕外部复杂形势，同时强调因地制宜发展新质生产力，推动科技创新与产业创新深度融合。

　　银河基金基金经理鲍武斌补充道，2025年年中以来楼市成交量下行压力显现，根据国家统计局数据，2025年10月30大中城市商品房成交面积、成交套数分别同比下降26.6%、24.65%，“924”政策提振效果趋于减弱；而外贸则逆势突围，根据海关总署数据，1-11月货物出口同比增长5.4%，净出口破1万亿美元，全球出口占比稳定在14%以上，贸易伙伴持续多元化。鲍武斌还提到，“十五五”规划更加重视发展安全，新增“国家安全屏障更加巩固”目标，同时突出“做强国内大循环”，提升高水平开放的工作优先度。

　　科技板块，银河基金基金经理卢轶乔表示，2025年AI应用实现规模化落地，年初某热门大模型在Vectara HHEM测试中报告的幻觉率为14% 年底该大模型发布的最新版本，在同等判定的标准下，模型幻觉率已经降至2%，推动C端应用爆发。根据Questmobile研究报告，截至三季度末移动端AI应用总月活达7.29亿人次，AI搜索、办公、内容创作成为核心场景。资金端，卢轶乔提到，华泰证券发表报告指出，截至2025年12月20日，2025年全球投资中国资产的ETF净流入831亿美元，其中科技板块获外资流入95亿美元，成为外资配置核心方向之一。

　　银河基金基金经理高鹏补充，2025年半导体、通信、机器人领域表现亮眼，根据choice数据，自2025年1月1日至2025年12月31日，中证通信设备、中证半导体、中证机器人指数涨幅分别为127.57%、45.93%、26.33%，受益于北美AI资本开支上行与国内产业链突破。针对“AI泡沫论”，高鹏表示当前AI处于“用得上”的阶段；展望2026年，AI或将进入变现阶段，半导体领域“两存上市”与先进制程突破值得期待，卢轶乔则补充，AI产业链中游将转向“生态+落地+性价比”，下游“AI+”将全面渗透。

　　针对大宗商品板块，银河基金基金经理金烨指出，根据WIND数据，截至12月24日，有色金属板块年内整体上涨88.50%，全行业排名第二，仅次于通信板块（涨幅88.87%）。受美联储降息、美国财政赤字、供给端扰动及AI需求预期四大因素支撑。对于“AI-新能源-大宗商品”传导链，金烨解释，AI耗能巨大，新能源是必然选择，而新能源建设依赖关键矿产，IEA预测2035年铜、锂缺口显著。2026年，金烨表示有色金属行业将聚焦供给约束与需求拉动两条主线。

　　银河基金基金经理施文琪补充，2025年消费板块呈现“上半年火热、下半年沉寂”特征，另一条核心主线是“渠道变革”，量贩零食等契合“社区+下沉+性价比”逻辑。施文琪还提到，游戏、时尚黄金也是情绪消费的重要场景，而杨琪则补充，演唱会、马拉松等也带动了延伸消费。估值方面，两人均表示当前消费股处于历史偏低水平，wind数据显示，截止2025年13页31日，传统消费板块PE分位低于10%。展望后市，施文琪表示消费复苏驱动力或为居民收入预期改善与高景气赛道的内生增长。

　　医药行业同样呈现技术驱动与结构优化的发展态势。银河基金基金经理方伟展望2026年医药行业时表示，行业将围绕创新兑现、出海落地、政策与支付改革、周期复苏等主线展开，呈现结构性分化与价值重估并存的特征，关注创新药及产业链从“量增”到“质升”的转型与出海、商业化兑现情况，医疗器械国产替代+出海双轮驱动潜力，AI+医疗从试点到规模化、全面融入研发诊疗全链路的进程，以及仍处于底部阶段的中药、消费医疗、血制品等内需板块，需等待政策与消费基本面的共振。